S Miroslavem Singerem nejen o měnové politice

Miroslav Singer

Miroslav Singer vystudoval VŠE v Praze a absolvoval doktorandské studium University of Pittsburgh. Od roku 1993 pracoval též jako výzkumník a přednášející, později jako zástupce ředitele pro výzkum v Národohospodářském ústavu AV ČR a Centru pro ekonomický výzkum a doktorské studie UK (CERGE-EI). Od roku 1995 byl hlavním ekonomem Expandia Finance, v letech 1998 a 1999 ředitelem Investiční společnosti Expandia a v letech 2000 a 2001 ředitelem společnosti Expandia Holding. Byl členem dozorčí rady či představenstva společností Česká pojišťovna, Expandia Finance, Expandia Banka, Expandia Holding a Chemofond a průmyslových firem Jitona, Vigona a Vlnap. Je předsedou Nadace CERGE-EI. Byl členem redakční rady časopisu Finance a úvěr a Business Central Europe. Od února 2005 je členem bankovní rady České národní banky.

(On-line rozhovor je hodinový, je tedy časově ohraničen, proto výběr dotazů a také rozsah odpovědí je na odpovídajícím. Rozhovory podléhají pravidlům diskusního fóra uvedeným v obchodních podmínkách.)

:06Jan KrátkýPane viceguvernére, jaký je Váš názor na investování do společnosti Immofinanz at. přes Constantia Privatbank. Předloňský rok vykazovali roční zúročení v desítkách procent, po hypoteční krizi v loňském roce jsme na úrovni cca -50% vložených prostředků. Lze očekávat nárůst resp. návrat k úrovni vložených financí?13:38Miroslav SingerTak tu společnost neznám. Rozsah změn v hodnotě Vašeho portfolia však naznačuje, že investuje mimořádně agresivně s odpovídajícími riziky.:31J. StrakaDobrý den,
1) Jak vidíte vývoj trhu s nemovitostmi u nás? Očekáváte pád cen, jako v USA, nebo je naše ekonomika vůči vlivům této „hypoteční krize“ víceméně imuní? Příp. v jakých časových horizontech?2)jaké investiční nástroje vy osobně využíváte pro své vlastní peníze? Obchodujete např. na burze?13:39Miroslav Singer1) Neočekávám pád „jako v USA“, ale některé části trhu pravděpodobně korekci brzy zažijí, nebo ji již zažívají.2) Investování zaměstnanců ČNB i členů bankovní rady podléhá poměrně přísným omezením (dají se najít na naší webce u Etického kodexu, tuším), jež brání střetu zájmů i újmě na pověsti ČNB. V mém případě jsem při nástupu do funkce svěřil prostředky do správy Asset managementu jedné velké banky. Žádné pokyny jim nedávám, mám tam konzervativnější portfolio a na čtvrtletních výpisech sleduji, jak se mu daří, či nedaří. Ale předtím, než jsem se stal vice-guvernérem jsem si rád občas zaspekuloval na dlouhodobější růst titulu, který mně připadl nadějný.:26M.S.Pane Víceguverére, jaký je Váš názor na zavedení evropské měny(eura)? V jakém časovém horizontu?13:39Miroslav SingerNemám dramaticky silný názor, domnívám se, že čas ještě nepřišel, že bychom měli vstoupit, až to ekonomice přinese prospěch, a tento čas ještě nenastal, ale současně respektuji, že rozhodnutí nakonec učiní politici.:27Jiří PolmanDobrý den pane viceguvernére,
Mám dvě otázky, doufám, že mi odpovíte,
1. jaké investiční nástroje byste dnes doporučil, aby kompenzovaly alespoň inflaci.
2. jak vidíte v horizontu 2–3 let kurs koruny k euru a co jej bude především ovlivňovat.
Děkuji.12:57Miroslav SingerObávám se, že toto jsou otázky pro investičního poradce. Určitě ale nepřikládám velkou váhu předpovědím kursu na horizont 2–3 let dopředu, natož, abych se jich sám dopouštěl. Lze sice najít vzestupný trend kursu na úrovni 3–4% ročně, ale rozptyl koruny je vysoký, odchylky mohou nastat na kteroukoliv stranu a ekonomické prostředí se dnes mění hodně rychle. Lituji, jste v tom sám.:21Helena A.Dobrý den, pane viceguvernére. Pokládáte nedávné snížení úrokových sazeb za dostatečné vzhledem k evidentnímu zpomalení české ekonomiky?12:57Miroslav SingerUvidíme, zatím se mi zdá, že bylo adekvátní reakcí na vývoj, nicméně další měnové rozhodování máme až koncem září. To je dost času na to, aby přišly nové informace, které mohou můj názor na sazby změnit jakýmkoliv směrem.:55Robert MüllerDobrý den, nedávno banka zmiňovala obavy z přílišné korekce koruny. Jakou úroveň kursu považujete za „přílišnou korekci“?12:58Miroslav SingerNejsem si vědom, že bychom tak činili, myslíte asi ČS v HN? Ptejte se u nich, pls.:38InvestorPřeji pěkné odpoledne. Na poslední tiskové konferenci ČNB naznačila, že by sazby mohly ještě letos klesnout. Jak velké snížení by podle Vás mělo ještě nastat?12:59Miroslav SingerZatím nevidím důvod pro dramatické změny, podívejte se na webku na prognózou očekávaný vývoj sazeb, ten Vám umožní udělat si představu, byť se bankovní rada „umí“ relativně často od doporučení prognózu odchýlit, ta kvalita v tempu změn tam je.:35Schmidt J.Vážený pane viceguvernére, jak moc jste překvapen vývojem koruny po slovní intervenci guvernéra a následném snížení sazeb?12:59Miroslav SingerNejsem překvapen, guvernér je guvernér. :-))):21Tomáš Houškadobry den. V novinach se clovek porad docita o CNB a jejim snizovanim urokovych sazeb za ucelem oslabeni koruny. jaky je ovsem mezi temito velicinami vztah? dekuji13:00Miroslav SingerObecně snížení úroků prvoplánově snižuje úrokový výnos z držení koruny, čímž snižuje její atraktivitu pro nakupující a zvyšuje atraktivitu jiných měn, pro ty, kteří drží koruny. Tím vším přispívá k oslabení koruny.:50MichaelDobry den pane Singere, mel bych na Vas takovy mozna trosku obvykly dotaz:
Bude Ceska Koruna proti Britske Libre do konce roku posilovat, oslabovat ci zustane na stejne urovni, na jake je nyni?
Zajimal by mne Vas nazor hlavne z duvodu, ze pracuji ve Velke Britanii, a nerad bych prisel, stejne jako desitky dalsich, o dalsi, ne zrovna lehce vydelane, penize (vzhledem k tomu ze kurz je za rok a pul o ctvrtinu nizsi, coz je pro mnohe z nas obrovska ztrata).
Dekuji za odpoved.13:27Miroslav SingerTo si umim představit, sám jsem byl v USA a taky kus svého života v ČR placen v dolarech. Nicméně moc Vám nepomůžu, libru moc nesledujem, neboť ČR nijak významně neovlivňuje. Trošku naděje Vám dává možnost, že pád dolaru vůči euru se už podle mnohých zastavuje, libra se často vyvíjí ve shodě s dolarem, ale víc Vám nepovím.:38charmerDobry den, znate dokument „Penize jako dluh“? Velmi podrobne vysvetluje, ze dnesni bankovni system zalozeny na rezervach centralnich bank, kdy pomer penez, ktere jednotlive banky skutecne maji a ktere mohou pujcovat (napr. 1:9 i vice), zpusobuje mimojine to, ze vetsina penez jiz nepredstavuje hodnotu, ale dluh? Jinymi slovy, ze soukrome banky vyrabeji penize z niceho pouze na zaklade prislibu, ze je dostanou i s uroky zpet? Podle zaveru dokumentu se timto systemem blizime ke globalni dluhove pasti. Zajima me Vas nazor. Dekuji.13:41Miroslav SingerDokument neznám, to, že peníze lze na pozici centrální banky emitovat „z ničeho“ mi známo je. To, že soukromým bankám vždy hrozí nedostatek likvidity také, od toho je tu centrální banka jako tzv. „lender of last resort“. Takže ve Vašem dotazu nejsou informace, jež by ve mě vyvolávaly strach z „globální dluhové pasti“.:54JaraDobrý den,
musim se priznat, ze tomu moc nerozumim. Porad se mluvi o nejakem mixu menovych podminek - kurz a urokove sazby. Nebude ten mix moc uvolneny, kdyz snizite sazby a kurz pry oslabi prilis az k 26 za euro. To se skutecne daji snizovat sazby v takoveto situaci?
Dekuji za odpoved a preji pekny slunecny den.13:09Miroslav SingerDají, neboť tu naši otevřenou tedy v poměru k velikosti hodně vyvážející a dovážející může dostatečně tvrdě zbrzdit a ceny tedy dostatečně srážet již posilování měny. Samozřejmě to nepřichází hned po posílení, několik kvartálů trvá, než se efekt posílení měny projeví, ale to platí o změně úroků taky. Takové období jsme již zažili, například na počátku této dekády 2001–2002.:24MirekDobry den pane viceguvernere,
nebojite se, ze snizeni urokovych sazeb podnitite lidi k dalsimu zadluzeni a bude hrozit obnoveni inflacnich tlaku? A jak vidite vyvoj cen komodit, pujdete to doufam jeste dolu, nebo se mam obavat dalsiho zdrazovani energii i v pristim roce?
Dekuji. Nashledanou.13:11Miroslav SingerKomodity jsou obecně dosti cyklické, takže jak ochlazuje světová ekonomika, dá se čekat, že jejich ceny budou spíše klesat. Pokud jde o snížení, takový skok to není a zdá se nám, že tlak, který na firmy a ekonomiku vytváří kurs - šlo o největší posílení během 12 měsíců za celou historii české koruny - je takový, že sám o sobě by měl k návratu cenového růstu k cíli víc než stačit a naopak hrozí na „horizontu měnové politiky“ - v období, ve kterém cílíme, neboť v něm dnešními změnami nejvíce ovlivníme -podstřelení . Takže proto jsme snížili.:53Vl. RichtrmocPane Singere, mame ocekavat nejake vetsi dopady americke krize na ceskou ekonomiku? Je soucasna situace tichem pred bouri, nebo vse bude mit nejaky plynuly vyvoj?13:15Miroslav SingerTy dopady ještě přichází a ten vliv se bude zvyšovat. Nicméně vedeme si zatím dobře, přijde-li „bouře“ nemělo by to s námi „tolik házet“ jako s jinými. Problémem spíš je, že nevíme, jde-li o „již končící bouři“, nebo „první fázi orkánu“. Být v orkánu je nepříjmené vždy, i na stabilním plavidle. To „počasí“ neumí „číst“ ani naši kolegové v zemích, které to vše rozpoutaly.:47Beáta B.Jak se podle Vás odrazí vysoké inflace z tohoto roku na mzdách v roce příštím a hlavně jak se to odrazí na výši zaměstanosti?13:18Miroslav SingerZdá se, že ekonomika ochlazuje. S tím je spojený spíš růst nezaměstnanosti a nižší tlak na mzdy v příštím roce.:46David ŠevčíkJaký je pane viceguvernére váš odhad vlivu současné situace kolem Gruzie na naší měnovou i hospodářskou politiku?13:19Miroslav SingerNaši měnovou politika velmi málo bezprostředně ovlivňuje i politická situace v ČR, natož v Gruzii. To by muselo dojít k dramatické eskalaci s dopadem na ceny ropy.:56VladaDobry den,
tak si to tady procitam, zajimave. Jenom jednomu jsem moc neporozumel. Vlivy posunu urokovych sazeb se promita se zpozdenim, jak uvadite. Ale pak rikate, ze do konce zari casu dost, nove informace mohou zpusobit pohyb jakymkoliv smerem. A to by me zajimalo. O jaky druh informaci jde? Jednalo by se o infa z CR, ci USA ci z Evropy a o jaká?
Dekuji a krasny zbytek prazdnin.13:20Miroslav SingerO vše, především však o další vývoj krize finančních trhů vyspělých zemí, cen energií, kursu, údaje o růstu HDP, jež by měly potvrdit jeho zpomalování, a samozřejmě další údaje o růstu cen.:06M. TurečkováDelší dobu se hlásalo, jak je výhodné investovat do zlata, jehož hodnota měla být stabilní a náhle dochází k propadu jeho ceny… Je třeba na to nějak reagovat, nebo vyčkat?13:22Miroslav SingerNejsem investiční poradce a ke komoditám jsem se již vyjadřoval.U zlata pak bude hodně záviset na globálních inflačních vyhlídkách, porostou-li očekávání, poroste pravděpodobně i cena zlata. Nicméně dnešní očekávání spíš hovoří o nebezpečí klasické recese (tedy poklesu výstupu a cen, nebo alespoň jejich stabilizaci), jako o pravděpodobnější možnosti. Nejistota je ale mimořádná.:11M.Dobrý den,
myslíte si, že tak vysoká infĺace, témeř ničím a bohužel a nikým nekontrolována, nemůže tvrdě ovlivnit ekonomiku, více než kratkodobé vychylování kurzu koruny… dekuji.13:25Miroslav SingerZ té inflace jsou asi 2 procentní body dané úpravami daní atp. To jsou faktory, které na nový rok zmizí. Tím se dostaneme pod 5%. Pak je tam značný vliv neúrody, letos je úroda dobrá a potraviny klesají, takže se začínáme dostávat k rozumným hodnotám pod 4%, a ekonomika ochlazuje. Takže se domnívám, že by takový výjimečný rok ekonomiku dlouhodobě ovlivnit neměl.:46Marek ČihákJak se nás, prostých a pracujících občanů a zároveň i ČNB dotkne prohraný spor s Diag Human? Kdo to celé zaptatí? Kde se „najdou“ ony požadované peníze? Děkuji za odpověď.13:27Miroslav SingerČNB nedotkne, taková prohra státu jde na vrub rozpočtu. A to je taky zdroj, z kterého se bude čerpat a kde se to dotkne občanů.:34Richard T.Jeví se Vám plánovaný prodej letiště v Praze a následně i ČSA jako v této době vhodný?13:28Miroslav SingerRuzyni se vedlo v posledních letech velmi dobře, podle mě to není špatný čas na prodej.:04SamanthaDobry den,
sice mate inflacni cil na 3% pro pristi rok, ale pokud si vezmu letosni inflaci, tak jsme na prumeru 5%, coz mi prijde docela dost. Nemyslite, ze by trosku vetsi disinflace, ale i mirna deflace v pristim roce by byla trosku ozdravna, nemyslite? Jak se vubec divate na deflaci? taky se ji bojite, jako vetsina tzv. ekonomu, nebo muze ekonomice rovnez pomoci?
Dekuji.13:43Miroslav SingerLetošní rok jsme skutečně významně minuli, byť z velké části vlivem faktorů (zmíněných výše), které nemůžeme ovlivnit, či přímo „výjimkujeme“. Nicméně náš ŕežim cílování (a obdobné režimy cílování jiných centrálních bank) nepracují s „kompenzacemi“ chyb. Tedy není vhodné, abychom příští, či přespříští rok o 2–3% podstřelovali cíl. Deflaci považuji za nežádoucí jev.:12Toamáš FořtZnačná část podnikatelů „brečí“ nad situací s exportem a volá po rychlejším zavedení eura, jak se díváte na toto jejich volání a co můžeme očekávat od slovenského eura?14:00Miroslav SingerEuro by jim se stávajícím posílením nepomohlo, posilování způsobila globální krize. Slovenská koruna v posledním období posílila ještě výrazněji než česká. Od zavedení eura na Slovensku očekávám signály, co to způsobí ekonomice docela podobné naši, na cenách i růstu. Nám například, když by se globální ekonomika ochladila ještě výrazněji a exportéři začali trpět ještě víc, může měna oslabit a tím nám pomoci, Slovensko už má kurs daný. Uvidíme, jak jsou perzistentní cenové tlaky po fixaci kursu, ale nechci teoretizovat.