O dopadech finanční krize s Ondřejem Jonášem

Ondřej Jonáš

(On-line rozhovor je hodinový, je tedy časově ohraničen, proto výběr dotazů a také rozsah odpovědí je na odpovídajícím. Rozhovory podléhají pravidlům diskusního fóra uvedeným v obchodních podmínkách.)

:08JirkaVazeny pane Jonasi, v soucasne krizi byly jiz zisky rozdeleny, ted jde o to, komu pripadne ztrata. Kdyz si firma, jejiz jsem podilnik ci statutarni zastupce kdekoli na svete pujci penize, bude banka vyzadovat mimo jine i mou osobni smenku, kterou spolurucim za splaceni uveru. V pripade krachu firmy a nesplaceni uveru pujde banka po mne, potazmo po mem majetku. Deje se tohle i v pripadech krachu jako Lehman Bros., ma jejich management ci statutarni zastupci rovnez nejakou osobni zodpovednost? Zda se mi spise ze ne, mozna se mylim.14:47Ondřej JonášAkcionáři i management byli u všech krachujících podniků dost tvrdě potrestáni. Po pádu 95 procent hodnoty akcií AIG byl podíl vlastníků rozředěn 5:1, největší světovou pojištovnu převzala vláda a management přišel nejen o zaměstnání ale i drtivou většinu úspor. To samé postihlo Lehman Brothers. Zajímavé na většině záchranných operací, které jsme doposud viděli, je že vlastníkům dluhopisů nepřipadly při restrukturalizaci ztráty. U kvazistátních Fanny Mae a Freddie Mac, je to pochopitelné, když držitelé dluhopisů byly ve velké míře ostatní centrální banky. U ryze soukromé firmy jako AIG, Lehman Brothers, Bear Sterns je tento postup sporný.:35LBJaký očekáváte vliv krize na kurz dolaru vůči koruně?14:31Ondřej JonášNení pravděpodobné, že by se krize ČR vyhnula. Krize zvyšuje nervozitu a nejistotu, globalizace promítá její dopad na ČR. Kurz dolaru vůči EUR a cenu ropy považuji za dvě nejdůležitější ceny. Rozlišme USD vs CZK na USD vs EUR a následně EUR vs CZK. Posilování koruny za uplynulý rok, reálně vůči EUR +17%, je neudržitelné, relativní růst produktivity je zhruba čtvrtinový. Pokud situace na trhu mohla vyústit v takový přestřel kurzu, jak zaručit že zítra tomu nebude naopak? Robustnější vůči krizi bude EUR oproti CZK, tak jako pohodlnější plavbu v bouři nabízi loď velká oproti malé. Vývoj kurzu USD vůči EUR a ropě bude záležet na úspěchu záchrané akce americké vlády, jejíž konečnou podobu stále neznáme a po úpravě kongresem možná nepoznáme. Nervozitu trhu v tomto ohledu dokládají stále extrémní výkyvy prakticky všech cen, ropy, zlata, credit default swaps atd. Jedno z mála absolutních doporučení z teorie i praxe zní: diverzifikace je velmi užitečná.:39LuckaDobrý den, proč v ČR musíme platit za vedení účtu a za vybírání peněz z bankomatu když ve všech vyspělých zemích je tato služba zdarma? Přijde mi to strašně sprosté od bank chtít po nás peníze za to, že si k nim vkládáme peníze. Kdyby alespoň existovala možnost, že lidé mohou výplatu dostat na ruku, ale to zase nechtěj zaměstnavatelé. Je to tu zkrátka začarovaný kruh.14:33Ondřej JonášVzdejte boj proti mlýnům, volte penězi tím, že svoje peníze převedete do ústavu který nabízí jen ty služby které opravdu používáte za minimální cenu. Co mBank nebo eBanka? Správa účtu přes internet je pohodlná a rychlá. Po zavedení EUR můžete zvážit účet u banky jiné země EU.:34standaPoučí se někdo z této krize? Měli by požadovat zprůhlednění účetnictví a zabránit vykazování zisků jenom proto, že to chtějí akcionáři. Zaspala kontrola auditorů?14:35Ondřej JonášViny je v této krizi, jako obvykle, dost, na každého se bohatě dostane. Zaspala regulace, zaspali auditoři, chybělo docenění velikosti a dopadu rizik, která na sebe účastníci brali, ať vědomě či z nedbalosti. Někteří se poučí, ale lze očekávat, že dějiny se budou přinejmenším rýmovat když ne přesně opakovat. Jsem zdrženlivě skeptický, že by se pouhým poučením podařilo finančním krizím zcela předejít. Ani by to nebylo žádoucí. Riskování je podstata kapitalismu, fenomenální růst světových ekonomik, pozvednutí mnohých z chudoby a realné obohacení široké vrstvy světové populace během posledních 30 let jsou neoddiskutovatelné. Periodické finanční krize jsou nutnou vstupenkou.:22BobDobrý den pane Jonáši. Chci se zeptat, jak vidíte budoucnost investičních bank (nejenom amerických) a jak vidíte budoucnost povolání investiční bankéř? Díky za odpověď a přeji hodně zdaru.14:38Ondřej JonášInvestiční banky jsou velmi adaptabliní, zaměstnávají vysoce motivované, schopné a velmi dobře honorované lidi. Nemám pochybnosti, že přejdou na stabilnější způsob financování tak různorodé rozvahy v nově změněném režimu bankovního holdingu a budou i nadále prosperovat. Zajímá-li vás obor, snažte se získat místo co možná nejblíže kmenové aktivitě investčního bankovnictví.:24Jiří EklDobrý den ,
měl bych na Vás dvě otázky , - Komu patří FED ? Obvykle se hovoří o tom že je v majetku největších bankovních domů , i když nyní jej de fakto koupí Min.financí US, po vložení 700miliard USdolarů. Otázka druhá - Stojí US před otázkou zdali si zvolit bailout 700miliard = hyperinflace a postupný kolaps dolaru , nebo nikoli a US čeká " Argentina " = deflace a faktický konec současného finančního systému ?
Děkuji přeji Vše dobré14:39Ondřej JonášFED je centrální banka USA a má od založení r. 1913 stejného majitele jako White House. Proto předstupuje Ben Bernanke pravidelně před Kongres se zpravodajstvím a je podroben výslechu poslanců. Detaily jsou komplikovanější, 12 regionálních federálních bank vytváří systém s centrálou ve Washingtonu, ale to je pro současnou diskuzi bezpředmětné.Dluh USA v soukromém vlastnictví ke konci 2007 byl $4,400 miliard neboli 32% HDP, zhruba polovina úrovně v EU a třetina úrovně v Japonsku. Prozatím vláda uvolnila $200-$300 miliard a jedná se o dalším balíčku $700 miliard. Relativně k velikosti americké ekonomiky to není disproporční, absolutní čísla jsou nicméně hodně velká. Finanční systém současnou krizi přežije, vlády současně řeší nebezpečí hospodářské recese a simultání nebezpečí inflace, které je patrno v ceně ropy, zlata a dalších surovin. Ve Washingtonu právě probíhá fascinující debata jak se vyhnout pohromě, doporučuji sledovat na stránkách Financial Times, The Economist případně Wall Street Journal.:30Pavel V.Dobrý den
Finanční krize,hodlá se i unás případná krize řešit snížením ůrokových sazeb? A kam se v dohledné době bude ubírat kurz koruny vůči euru,neni již čas na jeho zavedení? Jsme vývozci a situace je již na ostré hraně.
děkuji přeji hezký den Pavel14:32Ondřej JonášKoordinace v postupu centrálních bank a ministrů financí je na pořadu dne. Nedovedu si představit, že by se ČNB vymykala a zásadně nekopírovala stanovisko ECB. Zavedení EUR by mělo stabilizující vliv na českou ekonomiku. S dopadem finanční krize na reálnou ekonomiku uvidíme, jaký relativní pokles zaznamená český export. Politická reprezentace ČR zřejmě potřebuje protidůkaz než docení přednosti EUR.:03ToshiDobry den, pamatuju si Vase zajimave texty z Respektu kdyz tam jeste ekonomii psal pan Machacek. Taky kulometna palba Vasich prispevku do ceskeho vysilani BBC zustala v usich. Diky za to. Rad bych se zeptal na vasi profesni drahu, s kym a u koho jste delal, a jestli nyni investujete vlastni nebo cizi penize nebo oboji. A taky na vasi soucasnou investicni strategii. V cem mate pozice a jake? (Asi budete souhlasit ze zainvestovane pozice jsou nejlepsim vyjadrenim Vasich nazoru na soucasnou financni krizi.). Diky, TS.14:41Ondřej JonášZačínal jsem v roce 1984 v New Yorku u Goldman Sachs, najal mě Fischer Black rok po mém zakončení Harvard Ph.D. (probabilita a statistika) a A.B. (politologie). Předtím jsem rok pracoval ve Washingtonském FED na modelu americké ekonomiky v kolegiální skupině včetně skvělé úrovně squashe. Z New Yorku jsem byl vyslán do Londýna založit skupinu finanční strategie. Při krizi na podzim 1989 mě zlákal John Meriweather (LTCM) do Salomon Brothers, kde jsem v Londýně strukturoval derivátní transakce převážně pro Evropské finanční instituce. Nyní investuji převážně vlastní peníze, ujištuji vás že mám z posledního roku řadu investic značně pod vodou. Zůstávám investovaný ve finančním sektoru (GS, WFC, JPM, BAC) poslední dobou se mi zdá přehnaně pobitý trh BRICs obzvlášt Brazilie. Věřím dlouhodobě technologii (INTC, GOOG, MSFT, EBAY) včetně biotec (CELG, AMGN) a pharma (JNJ, PFE, NTS).:13absolventDobrý den, rád bych Vám položil ryze pragmatickou otázku: Lze ve Vaší společnosti žádat o zaměstnání i přesto, že jsem vystudoval fakultu Podnikohospodářskou a mám o problematiku investic spíše soukromý zájem než jako součást teoretické výuky? Děkuji za odpověď14:44Ondřej JonášDůvěřujte si, ať formální vzdělání máte jakékoliv. Viz odpověď ohledně budoucnosti investičního bankovnictví.:50Jiří Antonín Votýpka1.Které a kolik zahraničních velkých firem u nás již počítá s dopadem současné krize a jaká přijímají opatření?
2.Které státy mají největší finanční rezervy a je znám jejich objem?
3Ujišťování Ministerstva financí dnes ve sdělovacích prostředcích mi připomíná předvečer „Gottwaldovi“ měny v roce tuším 1953. Není to obdoba tehdejší situace a nemůže být provedena podobná měna v budoucnosti u nás když se nás finanční krize světa „netýká“,15:18Ondřej JonášHlavní zodpovědnost, zvláště vlády USA, je zklidnit trh a ujistit drobné střadatele, že nepříjdou o své úspory. Vše, co se děje na finančních trzích se díky globalizaci týká i České republiky. Nemusíte mít obavy z opakování Gottwaldovy měnové reformy, která zkonfiskovala, tuším, 95% soukromých úspor. Není důvod mít paralyzující strach, rozumné je věc sledovat a snažit se hlouběji porozumět. Jsme teprve v rané fázi finanční krize, jejíž rozuzlení bude vyžadovat většinu roku 2009. V jaké míře se projeví v poklesu hospodářského růstu, míře nezaměstnanosti, či akceleraci inflace, zbývá nezodpovězenou otázkou dne.:20Pavel BarabášDobrý den pane Jonáši, v popisku k rozhovoru s Vámi se uvádí, že si na chléb náš vezdejší vyděláváte jako „investiční bankéř“. Cítíte se - jakožto příslušník této části společnosti - nebudu se raději vyjadřovat (bankéři a investiční bankéři), alespoň trochu, trošičku spoluzodpovědný za ten bordel, který aktuálně stoupá v US nad hladinu a který - pravděpodobně - v té či oné míře zasáhne nás všechny? Cítíte nějakou morální spoluzodpovědnost za současný stav? Snížíte si pro napříště prémie?15:14Ondřej JonášKlasická teorie i pravidla trhu předpokládají racionální chování účastníků. S odstupem času mám větší pochopení pro lidská konání, která nejsou optimální ve smyslu maximalizace utility. Sekuratizace a distribuce finančních rizik moc spoléhala na schopnost zúčastněných entit správně vyhodnotit obsažená rizika. Jak regionální bankéř v Německu či Švýcarsku mohl investovat do hypotečních obligací ze středozápadu USA mi zůstává záhadou. Předpokládám, že zvýšená regulace trhu půjde směrem k transparentnosti, kde rizikový profil finančních institucí bude zřetelnější. Warren Buffet správně pojmenovval finanční deriváty zbraněmi hromadného finančního ničení. Jejich obchodování bude pravděpodobně regulátory trhu převeleno ve větší míře na veřejnou transparetní burzu.:26R. RyklNenahrává celá současná ekonomická situace státním zřízením jako je v Číně, Venezuele a podobným? Stát dostává pod svou správu a kontrolu velké investiční banky a vývoj ekonomiky bude záviset na politické orientaci vlády toho kterého státu. V roce 1929 nechal stát (USA) banky padnout - nakolik je současný postup podle Vás správný?14:55Ondřej JonášNeočekávám, že by se hospodářská politika USA vyvíjela směrem k modelu Venezuely nebo Číny. Veškerá opatření americké vlády vnímám jako snahu posílit fungování trhu tam, kde se tržní prostředí zaseklo a strach s nejistotou paralyzoval jinak aktivními investory. Přes veškeré současné problémy, řeší tržní ekonomika a kapitalismus stále nejlépe základní problém společnoti, tedy jak financovat výzkum a vývoj. Je třeba rekapitalizovat celý finanční sektor (nejen v USA) a najít realistické tržní ceny pro nelikvidní (toxická) aktiva, která zatěžují rozvahy mnoha finančních institucí. Je zřejmé, že v budoucnosti nebudou moci využívat tak vysokou míru zadlužení (leverage), na které jejich ziskovost byla neúměrně závislá. Odvykací kúra bude náročná a abstinenční příznaky bolestné.:14Jakub ZázvorkaPane Jonáši, má v současnosti vůbec cenu přemýšlet o možnosti vzít si hypotéku (případně za jakých podmínek)? Nakolik vidíte rozumnou investici do realit?15:08Ondřej JonášMáte-li zaměstnání a solidní příjem, není důvod nekoupit si kvalitní bydlení. Zadlužit se na lepší vzdělání či první nemovitost v rozumné míře považuji za přirozené i moudré. Přesnější odpověď: záleží na vašem věku a životní situaci. Čistě finanční investici do realit bych podrobil obzvláště detailnímu přezkoumání lupou.