CZK jako CHF

V poslední době se objevují úvahy o tom, že v rámci toho, co se děje v Evropě, by se mohla koruna stát novým bezpečným přístavem (anglicky „safe haven“). Zdrojem podobných postřehů nejsou výjimečně čeští myslitelé, ale někteří zahraniční analytici (zaznělo to například v televizi CNBC).

Švýcarský frank je prý nadhodnocen, česká koruna naopak velmi podhodnocená. Obě země jsou průmyslové, obě mají přebytek obchodní bilance, obě vyvážejí především do okolních zemí, obě mají nízký dluh (40 procent HDP).
Zaprvé je třeba říci, že kdyby se něco takového mělo stát, byla by to pro Českou republiku úplná katastrofa. Švýcarská centrální banka horko těžko zápasí s velmi nepříjemným a prudkým zhodnocováním švýcarského franku, které hrozí vyřadit švýcarský průmysl ze hry.

Troufám si tvrdit, že pro většinu českého průmyslu by zhodnocení koruny o třicet čtyřicet procent bylo zcela smrtící. Zatímco Švýcarsko se soustředí na výrobky s vysokou přidanou hodnotou, v Kolíně a Nošovicích se auta pouze montují. Máme stále slušný podíl těžkého průmyslu (Ostravsko, Plzeňsko) a velmi ostrou konkurenci v Polsku, Německu, na Ukrajině, na Slovensku apod.

Kromě toho, že by „koruna jako bezpečný přístav“ znamenala ekonomickou katastrofu, je vznik tohoto přístavu také velmi nepravděpodobný. Česká ekonomika je malá, právní rámec nefunguje dobře (jak zrovna vidíme zrovna na švýcarsko-mosteckém případu), infrastruktura je v mizerném stavu, banky máme zdravé, ale vlastněné z ciziny.

Jako pravděpodobnější se jeví jiný scénář. Pokud se věci v Evropě začnou vyvíjet opravdu špatně, může se česká koruna na chvilku zhodnotit, ale vězme, že když se ve světě odehrávají finanční bouře, vždy si to velmi rychle odnesou tzv. emerging markets (ano, sem stále ještě patříme) jako celek: spíše dojde k poklesu burz a kurzu koruny.

Posléze můžeme čekat spíše divoké období volatility. Pokud přijde recese, postihne rovnoměrně (jako třeba Německo) i nás. Navíc není vůbec jisté, že pokračující eurokrize bude znamenat také pokles kurzu eura. Investoři budou maximálně spekulovat o tom, že eurozónu může opustit nějaký periferní stát, ale se zánikem eura vůbec nikdo nepočítá (ani prezident Václav Klaus).