Používáte nástroj pro blokování reklamy. Příjmy z reklamy umožňují naši existenci.
Podpořte nás a nástroj pro tento web vypněte (návod). Nebo si pořiďte předplatné a reklama se vám nebude zobrazovat. (E-shop)

Obtěžuje vás reklama?
Předplatitelům ji nezobrazujeme.

Reklama
 
Glosa

Všechno má své meze

marek2_80.jpg
marek2_80.jpg • Autor: Ilustrace – Pavel Reisenauer

Svět se těžce zotavuje z finanční krize zažehnuté hypoteční bublinou a na obzoru se rýsují další problémy. Klíčová jsou tři témata: globální nerovnováha s rizikem měnových krizí, bezprecedentní měnová politika balancující mezi deflací a hyperinflací a fiskální deficity. Nejzřetelněji se nyní rýsuje poslední z nich, resp. kombinace deficitů a mimořádně uvolněné měnové politiky. V mnoha zemích se výrazně zhoršila fiskální situace v důsledku částečného přesunu finanční páky ze soukromého do veřejného sektoru a fiskální stimulace ekonomiky. Jenže státní pokladny nejsou bezedné a tolerance finančních trhů půjčovat veřejnému sektoru má své meze.

marek2_300.jpg
marek2_300.jpg • Autor: Ilustrace – Pavel Reisenauer
Státy, které se řadí mezi vyspělé ekonomiky, si letos chtějí půjčit 3,3 bilionu dolarů, tj. 8,8 procenta svého HDP. Veřejné dluhy mnoha zemí se letos a v příštím roce zvýší. Konkurence na trzích se státními dluhopisy bude vysoká a anticipace tohoto vývoje již nyní začíná tlačit na výnosové křivky, a to i přes masivní intervence centrálních bank (kombinace rozpočtových deficitů a měnové politiky ve vleku fiskální politiky představuje mimořádně výbušnou inflační směs). V USA se od začátku roku výnos pětiletého dluhopisu posunul o 75 bazických bodů výše, výnos třicetiletého dluhopisu dokonce o 181 bodů výše. Směrem vzhůru se posunuly výnosové křivky také v Japonsku, Velké Británii a Německu.

Vysoké veřejné dluhy představují také zvýšenou zátěž na státní rozpočty v budoucnosti, což je reflektováno akcemi ratingových agentur. Za poslední rok agentury S&P, Moody’s a Fitch Rating provedly u státních dluhopisů celkem 1914 negativních a 483 pozitivních ratingových akcí. V západní Evropě došlo ke 312 případům snížení ratingu či jeho výhledu a k žádnému zlepšení. Mezi nejvýznamnější kroky patří snížení ratingu Řecka, Irska, Portugalska, Španělska, Islandu a Andorry a přehodnocení výhledu ratingu Velké Británie. V regionu střední a východní Evropy byl směrem dolů upraven rating či výhled v 944 případech, směrem vzhůru v 73 případech.

Imunní není samozřejmě ani česká ekonomika. Rozpočtový schodek se letos zvýší na 175 miliard korun (4,8 procenta HDP) a bez škrtů ve výdajích příští rok stoupne na 230 miliard korun (6,1 procenta HDP). V letech 2011 a 2012 by se bez dodatečných zásahů pohyboval mezi 250 až 300 miliardami korun (tj. mezi šesti až sedmi procenty HDP). Dluh vládního sektoru by se zvýšil z 30 procent HDP v roce 2008 na 44 procent HDP v roce 2012. Je velmi pravděpodobné, že takový fiskální výhled by nezůstal bez odezvy v ratingu a výnosech českých státních dluhopisů. Pokud nebude připravený fiskální impulz skutečně dočasný a zbytek veřejných financí konzervativní a nezatížený populistickými kroky, hrozí, že se mezi poražené v další „krizi“ zařadí i Česká republika. 

Autor je hlavní ekonom Patria Finance.

Chcete-li článek okomentovat nebo nás upozornit na chybu, přihlaste se nebo se zaregistrujte. Nejzajímavější příspěvky zveřejníme.
Reklama

Vyhledávání

Tip: Vyhledávejte dle autora pomocí autor: autor:”Erik Tabery” další tip

Výsledky vyhledávání

Hledám o sto šest
Vyskytla se chyba, zkuste to znovu.

Nejvíce hledáte