0:00
0:00
Rozhovor12. 2. 200813 minut

Ptejte se Jana Bureše

Na vaše dotazy odpovídal finanční analytik a hlavní ekonom Poštovní spořitelny.

Astronaut
Autor: Respekt

Jan Bureš

Co aktuálního se děje na finančních trzích a burzách v USA? Máme se bát recese? Je vhodná doba vzít si hypotéku?

↓ INZERCE

:33BlazaJaky letos bude (alespon podle Vas) vyvoj kurzu dolaru vuci nasi korune?14:00Jan BurešDolar by měl letos v druhé polovině roku smazat alespoň část svých prudkých ztrát vůči euru. Koruna by naopak mohla po zastavení růstu domácích sazeb vůči euru načas oslabit. Sečteno podtrženo počítám s dočasným návratem dolaru do pásma 18–19 USD/CZK. To je samozřejmě bez záruky, měnové kurzy jsou jen velice těžko predikovatelné…:36Jiří kogosKE kterému datu lze předpokládat mimořádné zvýšení důchodů ve vazbě na inflaci__14:01Jan BurešPodle nové úpravy k valorizaci dojde pouze ve chvíli, pokud se inflace vyhoupne nad 10%. To nás pravděpodobně nečeká, a tak počítám s další valorizací až od 1.ledna 2009.:58Vladimír StaněkJak se bude podle vás vyvíjet postavení středních a malých podnikatelů?Děkuji za odpověď.Vladimír Staněk.14:02Jan BurešMalé a střední podniky to nemají v posledních letech vůbec jednoduché. Jednak jim stát pod nohy stále hází velké množství administrativních překážek, pak také nemají vždy rovné podmínky při zacházení, především při porovnání s velkými zahraničními investory. Menším podnikům také čím dál tím víc bude vadit posilující koruna, proti ketré se mohou daleko hůře zajistit, než jejich větší konkurenti. Abych ale nebyl nespravedlivý, je třeba si uvědomit, že jsou to právě velké podniky, které svojí přítomností vytvářejí atraktivní příležitosti pro podnikání malých a středních podnikatelů (v oblasti navazující, specializované výroby nebo vědy a výzkumu).:24Vladimír StaněkVážený pane,existuje způsob jak zmírnit zadlužení naší země a v jakem časovém horizontu a kdo je největší „škodič“? Děkuji za odpověď.Vladimír Staněk14:07Jan BurešNechci se příliš zastávat hospodaření státu, ale dnešní veřejný dluh není zase až tak velkým problémem, jak by se mohlo zdát. Dluh sice narůstá, ale současně s ním roste i ekonomika. Klíčový poměr veřejného dluhu k HDP tak zůstává přibližně stabilní okolo 30% HDP. Pro porovnání Německo, Francie nebo USA mají přes 60% HDP a taková Itálie přes 100% HDP. Problémem je ale střednědobá udržitelnost veřejného hospodaření, která souvisí s tím, že náš sociální a zdravotní systém není připraven na stárnutí české populace, které nás v následujících padesáti letech nemine. Tyto střednědobé výzvy bychom měli řešit ve chvíli, kdy se nám vede dobře, a ekonomika jede na plný plyn….je to totiž o poznání jednodušší a méně bolestivé.:38mp.dcJak nás zasáhne krize v US. v otázce nemovitostí ??? Bude i u nás pokles a částečná stagnace? Může to mít vliv na minimajitele ??? A jak se Vám vede ? Smutný život … FTIP …14:11Jan BurešNemusíme se příliš bát. Na několika místech sice můžeme hovořit o bublině na trhu nemovitostí (nadměrném růstu cen při porovnání s nájmem), katastrofické americké scénáře se nás ale netýkají. To proto, že poskytnuté hypotéky jsou u nás daleko kvalitnější než v USA. Tam na mnoha místech stáhl ceny dolů nárůst zabavených a těžko prodejných domů neplatičů, kteří se často koncentrovaly v určitých městských částech. Na místech, kde dojde k zabavení velké části domů a polovička čtvrti se vystěhuje, logicky nechce příliš mnoho nových nájemníků bydlet. Proto tam ceny klesají daleko prudčeji (až o 50% meziročně například na předměstí automobilové mekky Detroitu). Na jiných místech USA ale ceny klesají o poznání méně, jinde (např. v Seattlu) stále rostou.
V ČR žádný konfiskacemi tažený nárůst neprodejných domů nehrozí. V příštích několika letech ale mohou ceny nemovitostí i tak spíše stagnovat, a to z následujících důvodů. 1) Z důvodu americké hypotéční krize může dočasně zvolnit zahraniční poptávka po českých nemovitostech. 2) Ceny rostly o poznání rychleji než nájmy. Proto by měla stoupnou atraktivita nájemního bydlení a mírně zvolnit i domácí poptávka po nemovitostech 3) Developerským společnostem zbývá relativně velké množství rozestavěných bytů:48OndrejHypotecni krize: Jak je mozne, ze neco s tak rozsahlym dopadem na ekonomiky po celem svete prochazelo bez povsimnuti tak dlouho? Existuji jeste dalsi podobni kostlivci ve skrini, ktere mame cekat?14:17Jan BurešNejednalo se o proces, kde by bylo od začátku jasné, že někdo konkrétní dělá něco špatně. Na začátku dnešních problémů stála příliš uvolněná měnová politika v USA, která nepřirozeně zlevnila peníze (americké úroky spadly po recesi 2001/02 až na 1%). To umožnilo americkým domácnostem prostřednictvím rekordního zadlužení přelít peníze do nákupu nemovitostí. Ceny nemovitostí pak v důsledku rostly o poznání rychleji než odpovídající nájmy nebo reálné mzdy. Tak vznikla bublina, která ale ve světě není ojedinělá, a můžeme ji v daleko větší míře pozorovat například ve Španělsku. Situaci v USA ale vyostřily a zhoršily inovace na finančních trzích (jinak obecně velice prospěšné), které dokázaly schovat špatné úvěry pod pokličku balíku dohromady s těmi kvalitnějšími. Nešlo o podvod, ale o relativně sofistikovanou práci finančních inženýrů, kteří byli schopni hypotéky takto namíchat a ve svých modelech minimalizovat riziko krachu celého balíku. Práce s pravděpodobností a modely ale může být někdy ošidná…. Tyto finanční inovace v konečném důsledku přispěly k rychlému nárůstu „rizikových hypoték“ v USA (v posledních dvou letech), protože banky byly schopné rizikovou hypotéku prakticky okamžitě dostat ze svých bilancí tím, že ji jednoduše prodaly třetímu subjektu. Když s růstem amerických úrokových sazeb začalo růst i procento neplatičů, začaly hluboko zakořeněné problémy teprve vyplouvat napovrch…:10frantadobrý den, kde jste vystudoval a u jaké společnosti pracujete? pak bych se rád zeptal, jak dlouho je zhruba nutné se učit na makléřské zkoušky, když mi státnice z ekonomie zabraly 2 týdny, děkuji za odpověď14:22Jan BurešVystudoval jsem VŠE, kde si taky dodělávám doktorát. V současnosti působím jako hlavní ekonom Poštovní spořitelny a analytik KBC Global research desk. Dřív jsem pracoval jako analytik ČSOB, výzkumný pracovník institutu EUROPEUM nebo analytik ČSÚ. Na makléřské zkoušky by vám měl podle kolegů stačit týden až deset dní, pokud se pohybujete v oboru…jinak samozřejmě více.:31JaroslavPřipadá mi, že po Klausově bankovním socializmu hrozí naší zemi další pohroma v podobě Klausova měnového nacionalismu. Jaký názor na zavedení eura podle vás převládá v podnikové sféře a mezi nezávislými ekonomy?14:28Jan BurešU podnikatelů podle mého názoru převažují u eura jednoznačně pozitiva (úspora transakčních nákladů, ztráta kurzového rizika). Výjimkou jsou čistí dovozci, kteří profitují z dnešního zhodnocování koruny, a finanční instituce, které vydělávají na devizových konverzích.
Většina ekonomů se shodne na tom, že euro je výhledově pro českou ekonomiku jedinou správnou cestou. Rozdíly ovšem existují v otázce názoru na termín vstupu do eurozóny, protože potenciální rizika z přijetí eura by měla v čase klesat. Já osobně patřím do zdrženlivějšího tábora a nevidím problém v tom, když přijmeme euro v horizontu let 2014–2015.:58challengerJak je možné, že pokud je u moci levice, je inflace maximálně kolem 3% (když pomineme období po Velkém Klausově průšvihu v roce 1997) a když je u moci takzvaná pravice, jak je možné, že inflace se prakticky skokově vyšplhá na 6–8%? A to i přesto, že pravice tvrdí, jek velkou úctu má k majetku občanů? Asi Vás jako „loajálního“ ekonoma napadne vše svádět na takové vlivy jako hypotéční krize USA nebo stoupající ceny ropy a dalších surovin nebo stoupající ceny potravin při vyšší poptávce v rychle se rozvíjejících ekonomikách jako Čína nebo Indie. Jak je ale možné, že i když se s tím musí srovnat všechny země, je inflace v Japonsku blízká nule a inflace v eurozóně okolo 2%, zatímco u nás jsou nejnovější čísla 7.5%, tedy mnohem horší než takové země Libye (3.3%) nebo Kuba (3.6%) nebo Středoafrické císařství (4%) a přibližujeme se takovým zemím jako Argentina (8.5%). Dle Vašich kolegů je vliv refomních kroků vlády asi pouhé 2.2 procentního bodu. Co tedy dělá těch zbylých 5.3%, když vezmeme v úvahu kvantitativní teorii peněz, která říká, že jediným možným zdrojem inflace je uvolňování nekrytých peněz do ekonomiky? Lze vyvrátit prokazatelné indicie, že nás, prosté občany, ODS sprostě okrádá, protože osazenstvo vedení Centrální banky je vybráno četným předsedou buď nekompetentně nebo tak, aby splnilo politické zadání ODS?14:41Jan BurešInflace byla z velké části vedle reformních korků způsobena jednorázovými faktory, mezi ketré lze počítat většinu deregulací (nájemné, energie) nebo růst cen ropy, na které nemá ČNB ani vláda bohužel žádný vliv. Jedná se svým způsobem o problém principální - je vůbec možné efektivně cílovat inflaci v malé otevřené ekonomice, jako je ČR?
Na druhé straně je třeba připomenout vysokou kredibilitu ČNB u zahraničních investorů, kteří si stejně jako já domnívají, že růst inflace bude pouze dočasný a že ČNB je schopná dostát svým střednědobým závazkům. I proto česká koruna na vysokou inflaci reagovala prakticky okamžitě posílením…
Na závěr pro upřesnění - není rozumné porovnávat Českou ekonomiku s Japonskem, které je již mnoho let na pokraji deflace. Inflace také roste v celém regionu (eurozóna 3,1% y/y, Polsko 4% y/y, Maďarsko: přes 7% y/y):08Tomáš KřepelkaAmeričané si slibují od nového prezidenta změnu současného špatného stavu ekonomiky, zvrácení recese - jak to vidíte Vy?14:41Jan BurešNemyslím si, že by změna v prezidentském úřadě mnoho vyřešila. Do velké míry se budou muset podniky samy restrukturalizovat ,a to především realitní a finanční sektor. Pomoci jim v tom může spíše americká centrální banka Fed.:54challengerJeště jedna otázka na tělo, pane Bureši: jak je možné, že výše úroků z běžných účtů u ČS nepokryje ani poplatky na základní služby? Co říkáte na to, že u všech bank na západ od našich hranic, nejmarkantněji pak v anglosaských zemích mají výši úroků z běžných účtů min. 1%, zatímco prakticky veškeré služby (snad kromě platební karty) jsou zdarma? Je to tím, že jste tak profesně neschopní nebo všehoschopní?14:43Jan BurešMáte pravdu, že na běžném účtu se spořit nevyplácí. Pokud chcete investovat v delším horizontu, vyplatí se Vám spíše některý z investičních fondů. Nebo si můžete sám vytvořit portfolio z akcií, dluhopisů a peněžních instrumentů… Situace na západ je jiná tím, že tam banky spravují daleko větší objem prostředků a vydělávají více na jiných službách. Myslím si, že se v horizontu pár dalších let k západnímu modelu budeme čím dál více přibližovat.:48Jiří BrožíkDobrý den. Jsou nám médii předkládány informace o tom, že ekonomika USA a po ní i Japonsko už sklouzly do recese, nevyhne se tomu ani Latinská Amerika propojená s USA. Je milné doufat, že by ekonomiku mohly začít táhnout asijské země, především Čína a Indie?14:47Jan BurešMyslím si, že ani Čína a Indie samozřejmě nezůstanopu stát mimo. Výrobky, ketré se v Číně vyrábějí na export jdou z velké části do USA. Stejně tak jako velká část exportů eurozóny jde sice dnes do Číny a Indie, ale ty jsou následně použity pro export do USA.
Já osobně jsem sice optimistou, ale především proto, že věřím v tuhý kořínek amerického spotřebitele, který se uskromní jenom dočasně a zase dál začne zvesela nakupovat. Vedle toho zrají výborné podmínky pro americké exportéry, kterým pomáhá slabý solar. Faktem ale je, že se v nejbližších letech budeme muset smířit s o nižším světovým růstem.:03KlecandaČeské domácnosti jsou pořád ještě ve srovnání s těmi americkými málo zadlužené - máme to brát jako určitou výhodu v současné situaci, nebo naopak?14:53Jan BurešUrčitě. Malá zadluženost (cca 30% HDP) a nízký podíl klasifikovaných (rizikových úvěrů) jsou našimi velkými výhodami.:55Jana VyšehradskáZnamená to tedy, že může nastat situace, kdy američané začnou investovat do nemovitostí v Evropě? Příliš se v tom neorientuji, ale nebylo by pro mne například právě nyní dobré investovat do koupě nemovitosti v USA?14:59Jan BurešMyslím, že mnoho amerických investorů (fondů) již na evropském realitním trhu investovalo. V současné době lze ale celkově očekávat pokles zájmu o mezinárodní investice do nemovitostí. Koupě nemovitosti na některých místech v USA může být zajímavá, ale je teřba si uvědomi, že nemovitost je vždy trochu atypická …Záleží hodně na konkrétní nemovitosti (lokalitě, výhled, apod) a nemovitost je také o poznání méně likvidní než akcie nebo dluhopisy (hůře se nakupuje a prodává).:42Libor T.Ekonomické „perpetum mobile“ se zadrhlo a začíná se ukazovat, že američané, vychovávaní v bezstarostnosti žití na dluh nejsou připraveni a  ochotní dočasně fungující ekonomickou filozofii pochopit a změnit. Budou ekonomové jednotní v tom, jaký nový směr ukázat? Vedete i Vy diskuse s ekonomy odlišných názorů?14:59Jan BurešNadměrná spotřeba domácností v USA je otázkou na delší diskusi a přispěla k ní celá řada faktorů. K těm nejdůležitějším patří již zmiňovaná nepřirozeně uvolněná měnová politika po poslední recesi 2001/02, která umožnila žít domácnostem snadno na dluh. Zahraniční zadlužení, které se odrazilo v prudkém nárůstu schodku zahraničních obchodu, pak mělo původ především v politice čínské centrální banky (+ pár dalších jiných zemí), která držela fixní měnový kurz a uměle podhodnocovala cenu svých exportů do USA. Mezi ekonomy samozřejmě existuje bouřlivá diskuse, jakým způsobem dojde k narovnání současných nerovnováh a jakou roli v tom mohou hrát měnové a kurzové politiky největších světových hráčů.:47Dagmar N.Možná se již někdo ptal, já bych však chtěla ve stručnosti vědět, co podle Vás může řadový občan této země očekávat tento rok? Mám se bát o své úspory v bance? Mám raději někde investovat nebo vůbec? Mám ještě využít možnosti hypotéky? Děkuji Vám velice.15:05Jan BurešPříliš se nyvyplatí držet peníze na běžném účtu. Na nějaký čas bych osobně doporučil držet peníze ve fondech peněžního trhu a v dluhopisových fondech. V horizontu několika měsíců (po pravděpodobném dně propadu akcií) bych postupně část prostředků začal převádět do akciových fondů, které vydělají dlouhodobě více, ale s vyšším rizikem. Samozřejmě záleží v jakém časovém horizontu byste se rozhodla spořit - u dlouhodobějších investic je výhodnější větší část nechat na akciové fondy (až 40%).
Vzhledem k velikosti inflace se hypotéka podle mého názoru stále vyplácí, zvolil bych ale kratší fixaci - maximálně do 3 let, protože úrokové sazby by mohly jít již v příštím roce opět dolů.


Pokud jste v článku našli chybu, napište nám prosím na [email protected].